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澳洲徵收資源暴利稅 兗煤拆澳煤上市或受阻

據港媒報道,澳洲政府在本月2日宣佈於2012年7月開始向當地礦產資源企業徵收稅率高達40%的資源暴利稅,消息令有在澳洲從事礦產資源業務的本港上市公司當日股價大幅下挫,其中影響較大的包括兗州煤業(1171)、中信泰富(0267)和中信資源(1205)等。不過,有分析指出,由於有關方案尚需要多次咨詢,並遭到澳洲當地業界人士的大力反對,最後確定的徵收細節對香港上市公司的實際影響可能不大,但此舉肯定會打擊未來內地企業到澳洲投資資源項目的信心,亦會影響澳洲礦業的發展。

大福證券中國業務部副總裁郭家耀日前表示,香港的上市公司中,涉及到澳洲投資的公司不多,其中影響較大的包括在澳洲擁有大型煤礦的兗州煤業,和在澳洲投資鐵礦石項目的中信泰富。他認為,兗煤在澳洲煤礦的產量占該公司總產量比重較大,且兗煤澳洲計劃未來在澳洲上市,澳洲推出資源暴利稅不僅會影響其未來盈利,同時可能會使其在澳洲上市計劃受阻。根據有關資料,今年兗煤澳洲的煤炭銷售計劃為905萬噸,占兗煤煤炭總銷售計劃的21%。

澳洲項目少 中冶影響微

郭家耀續稱,至於中信泰富,當前其在西澳洲的鐵礦石項目正在建設中,該項目規模龐大,若未來澳洲徵收資源暴利稅,將會影響其未來的盈利。至於中冶(1618)當前在澳洲的項目占公司業務比重很少,有關資源暴利稅不會對公司業務有大影響。

據內地《證券時報》報道,申銀萬國研究員詹凌燕在談到有關澳洲徵收資源暴利稅問題時表示,除40%的稅率值得關注外,更應關注政府對徵稅稅基的確認。根據該資源暴利稅,允許企業將存量資產的賬面價值在起征後的前5年進行抵扣,從而避免新資源稅賦給企業帶來過大負擔。

另外,交銀國際石油及煤炭分析員賀煒撰寫的研究報告指出,澳洲政府所頒布的新資源稅,實質是一種「超額盈利稅」,其稅基為毛利減去當年60%的資本開支,雖然稅率高達40%,但由於60%資本開支這一減項較大,且涉及現有資源稅的返還,因此新增稅額並不太大。

交銀國際維持H股「買入」評級

不過,該報告亦指出,當前澳洲各州所執行的資源稅政策有所差異,但總體均是以毛利(即收入減去成本後的剩餘部分)為稅基,而實施新資源稅後將導致煤炭生產企業稅賦成本大幅上升。粗略估算,煤價約在每噸100美元時,現行的資源稅大約只有每噸5至7美元;而新稅制實施以後,稅務成本將上升至每噸20至25美元,新稅制帶來新增的稅收成本達每噸15至18美元。該報告預測,實行新的資源稅約相當於每年抵消兗煤每股0.21元的稅前利潤。

交銀國際表示,本次澳洲資源稅的改變勢必對兗煤在澳洲投資的長期盈利能力構成負面影響。不過,由於該項目政策尚未完全定型,且具體實施細節尚未確定,結合兗煤未來3年的成長性,繼續維持其H股「買入」的投資評級。
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