從已公佈的年報中，QFII共新進18只和增持27只股票，持股市值共計48億元，去年4季度倉位環比增加10.61%。從QFII選股和操作的策略，我們在操作中可以借鑒如下幾點：
選股方向：績優白馬+基本面反轉
QFII增持和新進股票的行業分佈主要為機械設備、電子元器件和化工。以機械行業為例，其屬於典型的後週期品種，景氣週期較地產開工率有3-5個月的滯後期，按照去年5、6月地產開工率的高峰期判斷，機械設備的景氣週期正好從去年4季度開始。
從個股上看，四季度QFII新進的湘電股份已由原來的鐵路設備製造商向核電和風電一線設備商轉變，雖然其PE較傳統機械類個股偏高，但其PEG（市盈率/預期增長率）處於機械行業的低位。國電南瑞和凱迪電力也同時具有基本面拐點出現和有實際業績支撐的特點。相比國內傳統的低市盈率選股標準，QFII不僅追求上市公司有業績支撐，基本面和細分行業的後續成長性同樣受關注。
選股偏好：跟隨政策的腳步
與游資利用政策預期進行遊擊戰的手法不同，QFII在政策拿捏上更傾向於具有中長期效應的實質性政策，如國務院對於新興產業的振興規劃、惠農政策和低碳經濟等。以QFII加倉的三安光電和士蘭微為例，兩者所處的LED上游芯片都是低碳照明的重點領域，未來幾年政策在財政和行業政策方面的扶持力度具有相當持續性。同時兩者位於LED技術門檻和毛利率最高的上游芯片端，其政策受益程度遠超出低門檻和完全競爭的中下游封裝端。與之相同的投資邏輯，QFII在4季度新進的國電南瑞具有大股東注資預期和處於智能電網毛利率最高的數字配電子行業；中信國安所處的新能源汽車行業是近兩年新能源中政策扶持力度和補貼最大的等。顯然QFII在政策把握方面有自己獨到的理解。
投資風格：潛伏代替追漲
沒有公募基金排名的壓力，QFII在個股介入時機上更為從容，在平台整理中「潛伏」成為QFII的主要介入方式。從其4季度新進或增持的個股來看，約7成個股4季度呈現大平台整理的走勢。如三安光電從2009年5月至12月10日都在進行箱體整理，4季度的波動區間只有20%左右；浙江陽光和國電南瑞等個股也主要以緩慢震盪盤升為主，並未出現快速拉升。值得一提的是，近期表現搶眼的高送轉個股中國衛星，QFII在3季度就潛伏了，近兩個交易日啟動的核電龍頭中核科技也有QFII在3季度進行潛伏。相比公募基金的高換手率，QFII似乎更耐得住寂寞。
關注QFII潛伏但漲幅有限優質股
「橫有多長，豎有多高」，一般來說，QFII對相關個股經過深入研究後才敢於長期潛伏，公司的基本面往往具有潛在的亮點。而整體漲幅有限不僅具有較好的防禦性，而且一旦啟動往往也更具爆發力。在已公佈年報的個股中，與上述標準較為符合的主要有東安黑豹、鹽湖集團、中信國安、湘電股份等。其中東安黑豹受益汽車下鄉，基本面拐點基本確立；鹽湖集團較吸收合併的現金選擇權25.46元具有10%的套利空間；中信國安的有線電視業務和鋰電池都受政策扶持。
在後續公佈的年報中，投資者不妨沿用上述思路繼續尋找QFII潛伏的個股機會。 |
